黄湘源:外资既不是酒鬼也不是赌徒MSCI买买买不是为了帮A股

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尽管摩根士丹利资本国际公司已经开辟了外资进入A股的投资窗口,但外国资本的购买和购买并非由我们的意愿决定,而是由其利益导向决定。无论如何,外国资本既不是醉汉也不是赌徒,也不是轿车主席。我们必须清楚地了解这一点。

MSCI不在这里举起轿车。我们已多次说过这一点。我们为什么现在说呢?因为MSCI被纳入A股,归根结底,为了自己的投资需求,而不是帮助A股。如果我们不理解这一点,那就太容易变得多愁善感了。

A股经历了一波三折,最终于2017年6月纳入摩根士丹利资本国际。今年将进行三次扩张,即今年5月首次从5%增加至10%,从10%增加至15% 8月7日,然后进入11月的一次重大半年度调整。当时,除了上述大型A股市场的二次扩张从15%到20%之外,中型A股市场也将纳入20%的包容性因素。完成“三步走”后,预计253只大A股和168只中型A股(包括27只创业板股票)将在MSCI新兴市场指数中上市。与此同时,将主要国际指数纳入A股的步伐也将加快,并导致更持续的外资流入。这无疑是中国资本市场对外开放的重要事件。

由于摩根士丹利资本国际的A股清单主要基于上海证券交易所或深圳证券交易所,因此北方资金流动基本可以看到摩根士丹利资本国际外资的趋势。然而,尽管已经包含在MSCI生效日期的A股中有大量外国资本流入。例如,2018年5月,2018年11月和2019年5月,北向基金的净购买额分别为57亿元,38亿元和56亿元,但生效日期前后情况并不一致。在2018年,MSCI被纳入A股生效日期两次,并且北方有明显的资金流入。截至2019年5月底,流入前的北行资金大幅流出。在生效日期,支持者和支持者表现出大量资金流入。据有关统计,从今年年初到现在,沪深港沪边境资金累计流入资金为1004亿元,流入量远低于静态估计年度水平约6000亿元。这将不可避免地导致一些人对MSCI的期望过高。

替换内部因素也是不可能的,MSCI肯定不能例外。

也许MSCI目前的扩张并不是今年“三步走”计划中最重要的扩张。现在评论MSCI的作用还为时过早。然而,决定外国投资增量增长是否大于被动增长的决定性因素并不取决于计划,而是取决于市场环境的变化。目前的外国投资并没有等待摩根士丹利资本国际公司进入比例扩张的变化,但最好是说它坐在山上。毕竟,中美贸易谈判的发展仍不明朗,这使得任何谨慎的投资者都难以作出重大决策。这不是一个糟糕的理解。

根据目前公布的计划,今年的“三步走”不包括科技委员会。未来的科技板块是否可以纳入MSCI,这个问题并不是说市场而言,MSCI肯定不能无动于衷。根据MSCI在其官方网站上的公告,它将在11月半年度指数评估之前继续观察董事会,并提供进一步的资格评估。在此之前,尚未讨论和判断科学和技术委员会是否会改变MSCI的包容计划,从而影响外国资本的投资趋势。

虽然摩根士丹利资本国际公司已为外国投资者开设A股投资窗口,但购买,购买和购买外资并非基于我们的意愿,而是由其利益决定。无论如何,外国资本既不是赌徒,也不是骗子。如果我们的市场不辜负其气质,除了为外国投资者提供越来越方便的投资自由的机会外,无论是针对陷入困境的救助还是上市公司,以及那些日益亏损的公司,很清楚,所有人都会爱可以帮助。在这方面,我们必须有一个清醒的认识。

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